高盛：若川普关税较温和 新兴亚洲债表现将不如拉美

新兴亚洲债券正变得更昂贵，吸引力低于其他市场的债券，尤其是如果川普的关税政策比预期温和。

根据彭博数据，南韩、菲律宾、印度、中国大陆、马来西亚和印尼的殖利率利差都比过去12个月平均值低了一个标准差，这显示出其估值高于哥伦比亚和墨西哥等其他新兴市场。

更有利的贸易结果以及美国公债殖利率下滑，将有利于新兴市场货币，能为较便宜的债券市场促成一个更有益的环境，能吸引外资流入，进一步压低当地殖利率。

高盛策略师卡特里维迪和苏瓦纳普鲁蒂上周在一份报告中表示：「新兴市场的本土殖利率利差相较于美国，在许多市场已经相当紧俏；相较之下，拉丁美洲的估值缓冲空间更高。如果明年的贸易政策和市场结果更加温和，我们预期拉丁美洲本地利率市场将在这一资产类别中表现胜出。」

南韩10年期公债殖利率比10年期美国公债低了约140个基点，比过去12个月平均利差低了2.5个标准差。

相较下，墨西哥的殖利率利差比一年平均值高出0.4个标准差；哥伦比亚债券的同类利差也接近一年平均值。

高盛策略师表示，大量与贸易相关的恐惧已被市场消化，「如果部分风险未来未实现，新兴市场资产的资金流入可能回升」。

川普先前在竞选时，扬言对中国进口品课征高达60%关税，对其他经济体商品课征高达20%的关税。但他最近提名贝森特（Scott Bessent）担任财政部长，此举被解读为关税政策会较为温和的讯号。

不过，川普在本周稍早的社群贴文又改变了市场的解读，因为川普矢言，要对中国进口品再额外加征10%关税，对来自墨西哥和加拿大的所有产品课征25%关税。

RBC Capital Markets驻新加坡的亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示：「我会认真看待他的关税威胁，不过也会留意他的初步立场可能是有谈判空间的。」