川普若对陆货课60%关税 专家：人民币恐重贬50% 引爆这些新兴币贬爆

美国总统大选过后，金融市场重现2016年川普胜选后的价格走势--股市跃涨、美国公债殖利率上扬、美元劲升，反映市场场对「川普2.0」放松财政政策、促进经济成长的预期。

布鲁金斯研究所高级研究员暨国际金融协会（IIF）前任首席经济学家布鲁克斯警告，美国总统当选人川普上台后若是落实政见、大幅提高关税，将启动一波美元大幅升值走势，势必带给新兴市场巨大冲击。

川普若对大陆货课60%关税 人民币兑美元恐腰斩

指出，回顾川普第一任，2018年华府对半数中国大陆进口货物祭出25%的关税时，人民币对美元重贬10%，几乎完全抵销美国加征关税的效应。因此，美国进口物价（以美元计）变化甚小，对美国疫前低通膨大环境的影响微乎其微。教训是：遭美国关税矛头对准的国家，其货币将应声重贬，以抵销出口竞争力承受的打击。

如果「川普2.0」进一步课征关税甚至大幅提高税率，据布鲁克斯研判，人民币有充分理由面临急贬压力。理由之一是，市场对人民币贬值预期升高引发的资本外逃很棘手，2015年和2016年资本大举外流时，北京当局就耗费1兆美元的官方外汇存底阻贬，后来更紧缩资本流动管制因应。

这些前例的教训是：不如先发制人，让人民币先大幅贬值。美国关税升幅愈大，这种逻辑就愈重要。布鲁克斯说，假如「川普2.0」果真对中国大陆进口货一律重课60%关税，再考量2018年实施至今的关税，那么人民币兑美元汇率可能必须贬值50%，才能让美国进口价格维持稳定；即使北京以报复性关税还击，此数也许会降低，但人民币必须贬值程度仍可能「史无前例」。

人民币剧贬 将引爆一些新兴币崩跌走势

对其他新兴市场而言，人民币贬幅若如此剧烈，将给汇市投下一枚震撼弹。亚洲各地的货币将随人民币一并暴贬，进而拖挎其他新兴市场货币。大宗商品价格也将崩跌。这是因为市场预见关税大战再起，掀起的动荡想必会对全球经济成长构成负面冲击。全球贸易仍以美元计价为主，这意味美元一旦劲升将削弱新兴市场的购买力。金融情势将因而紧缩，这也会打压大宗商品行情，进一步加剧商品出口国的货币贬值压力。

在这种环境下，布鲁克斯指出，紧钉美元的许多新兴市场货币尤其脆弱。随著贬值压力愈演愈烈，目前与美元汇率牢牢挂钩的新兴市场货币，特别是阿根廷披索、埃及镑和土耳其里拉，恐将面临「爆炸性贬值」。

布鲁克斯表示，此时钉住美元尤其不智。既因关税是「去全球化」表征，成长将从新兴市场回流美国，进而助长美元；也因为地缘政治风险升高将加剧商品价格波动，升高经济震撼来袭的风险。因此，此时让汇率充分弹性浮动，比以往更重要。

他建议新兴市场尽速以政策应变：让本国币汇率自由浮动，借以抵销外部震撼。尽管这么做可能推升通膨，但新兴市场央行近年来已展现更强的应变能力，例如在因应疫后通膨震撼方面的表现就优于G10对手国，比他们更早提高利率，且升息步调也较快。

坏消息是，美元大幅升势再起，可能进一步推升新兴市场利率水准，对新兴市场各国的本币债券市场造成持久的伤害。也因此，新兴市场国家编列预算时务必更明智，并尽速采取预防措施防患于未然。