贝莱德及 PIMCO：Fed 降息速度可能不如市场预期

美国联准会（Fed）12月17至18日开会，市场目前聚焦Fed是否进一步降息，或维持利率在4.5~4.75%。法人认为，Fed态度趋于谨慎，降息速度可能不如市场预期。

全球最大资产管理公司贝莱德分析，Fed不会如市场预期大幅降息。由于美国劳动力老化、财政赤字持续、地缘政治分裂等结构性转变，将使通货膨胀和政策利率在中期内保持在较高水准。

品浩（PIMCO）首席经济学家卫艾婷（Tiffany Wilding）指出，川普可能调高关税政策，让2025年底的利率走势更值得关注。此外，美国近期经济数据表现强劲，Fed在12月可能暂缓降息并调升2025年政策利率预测。未来即使面对关税上调，Fed仍有降息空间，并可能持续宽松货币政策。

卫艾婷表示，如果最终川普采取最激进的关税政策，美国核心通膨率可能逼近4%，但经济成长放缓和就业市场压力将限制升息幅度。此外，若明年经济表现低于预期，Fed可能加速降息以调整政策。整体而言，关税对通膨的影响取决于规模，而Fed的应对仍存在不确定性。

由于预期Fed不致快速降息，贝莱德减码美国短天期公债，对美国长天期公债则维持中立，市场已反应Fed大幅降息的预期，殖利率预期将因为经济数据而持续波动。贝莱德较偏好美国中天期债券。