降息循环加上经济强韧 美国非投资等级债后市强
美国虽已展开降息循环，但就业市场仍表现强劲，美国联准会似乎没有积极降息必要性，投资气氛改变使得10年期美国公债殖利率回弹至4%之上。相较于近期公债的震荡，近期美国非投资等级债表现相对抗跌，强韧的美国经济有助于非投资等级债提升品质，加上降息趋势及供给吃紧亦提供利多支持，法人表示，美国非投资等级债前景持续看好，拉回可加码买进。
野村投信投资策略部副总张继文表示，在通膨降温明确下，联准会在9月以两码作为降息起手势，且表示美国经济强韧，尚未见衰退风险。分析近期公布的经济数据，9月非农就业人数大幅增加至25.4万人，远高于市场预期，失业率降至4.1%，显示就业市场强韧，美国经济软著陆机率高；美国9月CPI年增率2.4%，核心CPI年增率3.3%，均高于市场预期，预期联准会后续可望放缓降息步调，11月应为降息一码。
虽然联准会大幅降息机率降低，但降息趋势已经形成，根据过去经验，自1980年以来美国共有三次在无经济衰退及重大金融事件下的降息循环，若投资人在联准会首度降息后进场投资美国非投资等级债，在六个月、一年或是二年后的正报酬机率是100%，六个月的平均报酬率是7.9%，一年与二年分别是14.8%与31.5%。由此可以看出，只要降息趋势确立，美国非投资级债的上涨动能即可望延续。
此外，供给面利多也是看好美国非投资级债的利多因素之一。2020~2021年低利率期间，非投资级债发行人大量再融资，使得2022年债券的供给较2021年下滑近八成，2023年以来总量亦维持在较低水位。从债券到期金额来看，在2027年前，只有约12%的非投资级债务到期，这具有两大意义：一、到期量少就较不需再融资，新发债量减少，预期供给将持续偏低；二、到期量少就不易发生大量违约，违约率有望保持在相对低档。
野村（爱尔兰）美国非投资等级债团队表示，美国经济软著陆机率高，美国大选以及所得税或关税在2025年的可能变化或许会造成波动，但实际的政策变动极可能不会如选举语言般剧烈，特别是在分裂国会的情况下。非投资等级债市的需求非常强劲，一部分来自于其他信用策略，例如私募债权正寻求配置资本在非投资等级债；虽然利差继续收窄空间有限，但非投资等级债因具有约7%的殖利率，仍可望在利率下降的环境中提供具吸引力的总报酬。
